文｜号外工作室
前华为高管创业，冲刺港股IPO了！
6月23日，深圳承泰科技股份有限公司（简称“承泰科技”）在港交所正式递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。
这家由两位前华为工程师创办的企业，在成立近十年后站到了资本市场的门口。但是，在承泰科技招股书上三年营收翻六倍的背后，是93.6%收入系于比亚迪一身的商业现实，且这一比例在过去三年持续攀升。
1、毫米波雷达市场的国产领跑者
承泰科技成立于2016年，由陈承文与周珂两位华为系技术专家共同创立。陈承文曾任华为中央研究部技术主管，周珂则拥有西安电子科技大学光电专业背景，承泰科技是中国车载毫米波雷达领域的头部企业。
承泰科技专注于毫米波雷达领域，产品作为智能驾驶系统的“眼睛”，实现对周围车辆、行人及道路基础设施的实时检测和空间定位。凭借自研的雷达信号处理算法和高精度目标跟踪能力，其产品即使在复杂或低能见度环境中也能提供可靠的位置估计。
根据灼识咨询数据，2024年承泰科技以9.3%的出货量份额稳居国内前向毫米波雷达市场首位，整体市场份额达4.5%，位列行业第三。其产品覆盖L0至L2+级智能驾驶需求，已推出7款雷达型号，包括第5代4D雷达和第5.5代高解析度雷达，广泛应用于比亚迪、吉利、长城等车企的主力车型。
截止到2025年6月，承泰科技已推出七款主要雷达型号，形成完整产品矩阵。技术路线上，承泰科技率先实现从传统毫米波雷达到4D成像雷达的跨越。4D雷达在距离、方位、速度三维基础上增加高度维度数据解析，能更精确识别目标轮廓和行为。
在代表技术前沿的4D毫米波雷达细分市场，承泰科技更以显著优势领跑行业。
2、高增长背后的“比亚迪依赖症”
承泰科技的财务表现呈现典型高科技企业特征：高增长、高研发投入与阶段性亏损并存。
招股书显示，承泰科技2022-2024年营收分别为0.58亿、1.57亿、3.48亿元，CAGR达145.7%，主要依赖比亚迪订单放量。
营收激增的背后是产品销量的爆发式增长。承泰科技毫米波雷达销量从2022年的22.1万台猛增至2024年的187.5万台，两年增长近8倍。但行业竞争加剧导致平均售价持续降低，从2022年的249元/台降至2024年的184元/台。
承泰科技采用“软硬件结合”的业务模式，将自研算法与雷达硬件深度集成，提升在不同车型上的适配性，帮助车企精简研发、测试流程。
然而，虽然承泰科技的技术壁垒很强，但是客户却非常集中。2022年至2024年，前五大客户合计占比分别为92.1%、96.4%、98.3%，客户集中度加剧。2024年，承泰科技对比亚迪的销售收入高达3.26亿元，占总收入的93.6%。其毫米波雷达产品广泛应用于比亚迪汉、唐、宋等20余款车型。
这种深度绑定短期内带来稳定订单，但也埋下重大风险隐患。承泰科技在招股书中坦言：“若公司与客户A的业务关系恶化，其业务、财务状况、经营业绩及前景将受到重大不利影响。”
不仅仅是客户集中度高的风险点，目前承泰科技的现金流也不乐观。截至2024年底，账上现金及等价物仅1586.5万元，而流动负债高达6.2亿元，负债净额达-3.26亿元。此外，2024年贸易应收款1.12亿元，其中比亚迪占比超95%，回款周期达3个月。
这些资金紧张状况主要源于，行业特性导致应收账款规模庞大、承泰科技处于快速扩张阶段对资金的渴求、研发投入持续高位（每年占营收50%以上）等方面。
但技术迭代又不能忽视，目前智能驾驶传感器领域正经历快速变革，尤其是激光雷达的成本下降加速渗透市场。虽然，承泰科技虽在4D雷达领域领先，但竞争对手禾赛科技、速腾聚创等已同时布局L3-L4高阶自动驾驶传感器，技术路线更为多元。
与此同时，供应链管理风险如影随形。承泰科技采购集中度高，2024年向最大供应商采购金额占比达48.2%，前五大供应商占比78.0%。一旦主要供应商出现问题，将直接影响生产稳定性。
3、华为系创业者的上市突围
承泰科技的创始团队具有鲜明的华为基因。董事长陈承文，武汉理工大学材料学学士，曾任华为技术主管，负责CPU产品研发测试。CTO周珂，西安电子科技大学光电学学士，曾任华为工程师。
二人不仅在华为共事，此后又在北京傲天动联技术有限公司搭档多年，2016年共同创立承泰科技。
经过多轮融资，承泰科技已引入松禾资本、毅达资本、国科投资等知名机构。2024年5月完成C轮7000万元融资后，累计募资3.586亿元，估值达13.2亿元。
承泰科技选择通过港交所18C章上市颇具战略考量。该规则于2023年3月推出，允许无收入、无盈利的特专科技公司上市。
承泰科技明确表示其业务属于“新一代信息技术”这一港交所规定的可接纳领域。此次IPO募资将主要用于，新技术研究及新产品开发（约35%）、生产线升级与产能扩张（约20%）、市场营销与渠道建设（约15%）、战略并购投资（约10%）、偿还银行贷款及补充营运资金（约20%）等方面。
目前，毫米波雷达市场正处于高速增长期。据灼识咨询预测，中国市场规模将从2024年82亿元增至2029年216亿元，年复合增长率21.5%。全球市场规模将从2024年248亿元增至2029年501亿元，年复合增长率15.1%。
面对广阔前景，承泰科技2024年量产后良率高达99.8%，显著高于行业95%的平均水平。这一制造优势将成为支撑其市场竞争的重要基础。
承泰科技的IPO之路折射出中国智能汽车供应链的崛起与阵痛。两位华为工程师用十年时间打造出国内最大的车载前向毫米波雷达供应商，三年营收增长六倍的成绩足以证明其技术实力和市场把握能力。
但对于客户比亚迪的依赖如同一把双刃剑，既成就了其爆发式增长，也带来巨大经营风险。而摆在陈承文和周珂面前的是两个必须同时解答的命题：如何维持与比亚迪的深度合作而不被“绑定”，以及如何在巨头林立的智能驾驶传感器赛道建立真正的技术护城河。承泰科技需要证明自己不只是巨头的附庸，而是能独立凝视未来的行业之眸。
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